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2012年12月保险行业半月谈下仓位为王

2019-02-21 20:29:43

2012年12月保险行业半月谈(下):仓位为王 谨慎为上

这波保险股上涨我们认为主要是人保H股上市带来的行业估值的修复以及板块的贝塔性,当前行业基本面比较平淡。我们判断13年行业基本面会有微弱改善,主要体现在寿险的艰难恢复,相对看好13Q1的行情。本月3日我们建议配置保险股基于三个逻辑:1)前期行业调整很深,估值已经很低,人保上市会带来估值修复行情;2)对13年开门红新单高增速的预期,短交分红产品开门红以提高件均保费进而提高人均产能;3)个人税延养老金的预期。但目前价位建议持仓者顺大盘而为,切记追高建仓或补仓,若有较大回调可以择机买入,标的上仍优选太保和平安。

虽然前期市场对新华解禁有较强反应,心理层面的预期基本释放,但原始股东成本较低,流通盘扩容压力甚大,我们预计公司股价短期大幅调整的概率较大,而且解禁压力将会是持续性的,建议投资者在解禁压力充分释放后再从公司基本面及公司转型等方面重新考量公司价值。

本月3日的短期组合(太保50%/平安40%/国寿10%)截至14日收盘累计收益15.19%,后续半月可择机离场兑现利润,等板块调整后再守Q1行情。

数据点评寿险方面,11月保费收入同比增长情况为:国寿-0.8%、平安12.1%、太保-0.3%、新华-5.7%;月累计保费收入同比增长情况为:国寿-0.8%(月同比-0.8%)、平安8.3%(月同比8%)、太保0.3%(月同比0.3%)、新华3.9%(月同比4.6%)。考虑到险企为13年开门红做业务储备,而且12月在全年中保费占比约在6%-7%,我们判断累计保费收入的同比增速趋势不变,预计全年国寿/平安/太保/新华保费增速为-0.75%/8.5%/0.25%/3.5%,保费为3160亿/1290亿/935亿/980亿。

财产险方面,11月保费同比增长情况为:平安18.6%、太保20.5%;月累计保费同比增长情况为:平安19.5%(月同比19.6%)、太保12.4%(月同比11.7%)。我们以月单月保费同比增速均值作为12月单月保费同比增速进行保守估计,平安和太保全年保费分别达到995亿和695亿,考虑到年底会冲保费,实际增速要好于我们的假设,符合我们之前平安产险和太保产险全年保费分别突破1000亿和700亿的预测。

行业点评保险协会砸亿元央视做广告:宣传主题为"保险让生活更美好",旨在提升行业形象,改善保险业生存发展环境,缓解消费者不认同、从业人员不认同及社会不认同的行业现状。

正大接手汇丰所持平安股权:我们期待正大的入主能给平安农村保险市场带来渠道上的便利,后续需要关注1)正大是否参与经营管理;2)6家公司接盘,每家股权均不足5%,且均为无限售股,后续是否抛售。我们认为均不用过于担心,正大更多或是扮演财务投资者的角色。

营业税金及附加等事宜:根据财政部和国税总局财税字(94)002号《关于对若干项目免征营业税的通知》,目前险企仅人身意外伤害保险业务收入和短期健康保险业务收入需要征收营业税,其它险种如万能险、投连险等保费收入无须征收,但这些险种须报免税。据了解,目前全行业11年起新险种报免税的进程稍慢,这部分未退税部分将计入递延所得税资产项,对当期资产负债表和利润表无影响,但公司偿付能力有承压。

风险提示权益市场冲高回调、新华解禁。

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